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一個投機者的告白

安納金.實戰篇

1.經典公式:行情發展趨勢=貨幣+心理~~

==> 當貨幣供給開始緊縮時,即使景氣持續成長,人民心裡樂觀,但股市通常一兩年內反轉直下!

2.固執的投資者具備5種特質~~

==> 想法,金錢,耐心,運氣,信念

a. 有想法   ~~  有想像力,必須相信自己

b. 有錢     ~~  指的是不急用的資金

c. 有耐心   ~~  別想要一夜致富

d. 運氣     ~~ 

e. 信念     ~~  更能耐風寒

3.每次證券市場的崩盤都以暴漲為前導,每一次的暴漲都以崩盤收尾,證券市場400年歷史就是一連串的暴漲和災難交織成的~~

4.主人與狗,主人就是經濟,狗就是證券市場~~

==>  主人帶著狗散步,狗會先跑到前面,再回到主人身邊,接著再跑到前面,看到自己跑得太遠了,又折回來,最後,主人與狗同時抵達終點,主人悠閒地走了一公里,狗則來來回回走了4公里~~

5.科斯托蘭尼使用的是總體經濟面相關的數據,並不是一般散戶使用的技術分析,而且最好的看盤週期是以週為單位,以趨勢作為進退依據! 與(潮汐大過波浪,又大過漣漪)的道理相通~

6.股票的趨勢與景氣循環正相關,且通常股市領先景氣大約半年左右,成熟國家的政府公債與利率循環有高度的反向關係,因此股票與公債的表現往往呈現負相關的特性~~

7.高收益公司債的表現與股市是正相關的,高收益公司債只是長得比較像債券的股票罷了~~

==>  在到期還本的特性上像是債券,然價格走勢卻與股票相近~~

8.DXY美元指數中,歐系貨幣比重達77%,顯示歐系貨幣漲跌決定了DXY的方向,而亞洲貨幣相對低相關,也可以說明過去幾次亞洲景氣繁榮的階段,即使DXY上漲,亞洲許多國家貨幣依然呈現升值~~

9.一般散戶投資人在原物料市場幾乎毫無勝算,在科斯托蘭尼80年的證券交易生涯中,曾經集中全力從事原料市場投機,最終也只有不賺不賠的狀態離場,故不建議散戶於這個市場碰運氣~~

10.萬不得已,才可以投資有形資產,還需要辨別何時開始上升,從中獲利,然後馬上退出,可惜的是,幾乎沒有人可以準確預測價格變化,所以關鍵點是時機問題~~

11.為什麼藝術品市場依然存在,因為稀有性,及嚴重的資訊不對稱,另外通常這個物件會隨著時間增值,來自於兩個因素,一個是通膨,另一個是歷史文化意義~~

12.房地產領域兩大主流,一個是住宅投資,一個是商用不動產投資,另外還有其他金融商品~~

a.房地產基金

b.不動產投資信託(REITs)

c.不動產抵押貸款證券(MBS)

d.住宅地產抵押貸款證券(RMBS)

13.法拍屋,是房市投機家的主戰場~

14.預售屋,是投機家的第二戰場~~

15.越是資訊不對稱的市場,就存在越多投機家的活動~

16.與其他投機物件相比,股票的優勢在於長期上漲的趨勢,投資者撥出部分財產,購買大型且穩固的股票,就會得到最好的機會,如果事情沒照預期的發展,也只須耐心等候,直到行情重新看漲~~

17.行情發展趨勢= 貨幣+心理

具體的描繪了每一次行情的起點,是由貨幣供給的增加開始,即使當時景氣未見轉好,

人們心理悲觀,然而往往一年之內,市場就會因為游資充沛而流向股票市場追逐獲利,

相反的,當貨幣供給緊縮,即使景氣蓬勃發展,然而通常不超過一年,股市就會反轉向下~~

18.貨幣 = 泛指全球主要央行的貨幣供給總額且為市場流通使用~~

19.心理 = 現在股價指數與自身均線間的乖離率~~

20.貨幣 == > 主導了行情的中長期趨勢~~

21.心理 == > 牽動行情短期波動的主因~~

22.貨幣供給的循環,不僅影響到股市的多空循環,甚至影響到了債券市場,外匯市場,商品及原料市場,房地產市場等等~~

23.對於債券市場而言,貨幣市場是他最直接的競爭者~~

24.殖利率意指從債券價格當中推算出來的~~將債券持有到期的內部報酬率(是有風險的)~~

25.對於不同天期的美國公債之間相比,正常來說,越長天期的公債殖利率越高,因此殖利率曲線為正斜率是常態,若出現了負斜率,也就是市場俗稱的殖利率曲線倒掛,則往往是景氣前景堪憂,避險資金湧入了長天期的公債市場,大量買盤推高了價格,使得殖利率低於其他較短天期的美國公債,過去30年間,每每出現殖利率曲線倒掛現象,之後幾個月到一年間普遍出現了全球性的經濟衰退~~

26.總結利率的循環對於債券市場的影響,可以說是兩者是反向關係,當全球央行開始緊鎖資金而升息時,債券將是首當其衝~~

27.在每一次的升息循環過程中,通常債券投資者會先受傷害,之後才會擴延到股票及房地產投資者~~

28.所謂的利差,就是利率的差異,比如說美元一年期的存款利率高於同期間的歐元存款利率,這個利差就是正值,通常利差是影響外匯市場的主要因素之一,但不是利差的絕對數字,而是利差的變動~~

29.更嚴格的說,實務上真正會對匯率產生變動的是~~人們預期未來利差的變動,而不是實際的利差變動,因為金融市場有(既成事實)的現象~~

30.人們秉持預期未來的信念進行投資,因此當然人們預期未來利差將變動時,便據以交易完畢,而等到事實真正發生時,大致也已反映得差不多了,也就是華爾街百年來顛撲不破的真理~~買在耳語時,賣在確認時~~

31.為了比較長時間內,不同時間段落之間的漲跌幅差異,最好採用對數座標圖,才比較能夠進行跨時間的比較~~

32.真正的投資家,並不忙於追逐狗或狗的影子,而是專注判斷主人前進的方向,他們事先在前方撒網,只要抓住了主人,狗早晚會落網~~

33.如果將主人與狗的理論,運用在指數型的投資上,幾乎都是可行的~~

34若是運用在個股的操作上,風險極高,主要有兩個問題~~

a.個別公司可能會被淘汰~~

b.個股的股價容易受到人為操控~~

35.固執的投資者須具備四種要素:金錢,想法,耐心,還有運氣~~

== > 與固執的投資者相對,就是猶豫的投資者

36.金錢指的不是金額的多寡,而是有閒錢可以無壓力且具充裕時間,讓自己的部位去驗證自己看法的對錯,沒有閒錢的人沒有資格固執~~

37.如果股票是從猶豫的投資者流向固執的投資者身上,穩定的籌碼會支持股票上漲~~

== > 短期來說,股價取決於籌碼的供給和需求~~因為短期的籌碼數量是固定的,只要買方的急迫性大於賣方的急迫性,股價自然會漲~~

38.以台灣股市為例,往往藉由融資餘額的多寡作為觀察猶豫投資者的心態~~

== >因為融資的錢是借來的,有還錢的時間壓力,股價大漲時,往往不會急於出場, 以其獲利更多,是一種貪婪的心理,但股價大跌時,往往又急於出場,是一種恐懼的心理,融資並不會放大一個人的實力,而只會放大一個人的貪婪與恐懼!!

39.科斯托蘭尼強調:絕對不要借錢買股票

== >因為即使你的看法是對的,往往無法撐到證明自己是對的最後一刻,而在中途已經斷頭或出場~~

40.股市中,只有贏家與輸家,你就算懂得再多,若最後以輸錢離場,頂多也只是個愚蠢的專家~~

41.愈是散戶比重偏高的市場,猶豫投資人相對就愈多,市場愈是不理性,往往在上漲時超漲過多,再回檔修正時摔得更重,這就是猶豫投資人的典型傑作~~

42.無論在全世界的哪個國家,哪個股市,只要是猶豫投資人多的地方,那個國家的股市暴漲暴跌的現象就愈明顯~~

43.事件本身並不一定會造成股價漲跌,而是人們怎麼想~~

== > 當重大事件發生時,市場的反映有多強(或是有多弱),據以判斷目前市場的信心有多強(或有多弱)

44.真正會影響股價的是人們對事情的解讀或期待

== >

當一則利多都已經市場充分接受了,反而利多出盡自然股價下跌,

反之,一則利空消息都已經被市場接受,那們就會利空出盡成就股價大漲,

這也表示股市當中往往藝術的成分大過科學的成分,

愈是想像力豐富的人,愈能看懂股市不規則當中的規則~~

後續請接下篇~~